Las Bolsas han celebrado también con subidas el mes de octubre, alcanzando niveles de máximos históricos. El Ibex 35 español acumula una rentabilidad anual superior al 38% hasta principios de noviembre, superando el nivel de 16.000 puntos, lo que le convierte en uno de los índices bursátiles con mejor desempeño a nivel internacional en 2025.
Recientemente, Moody´s y Fitch revisaron al alza el rating de España, siguiendo los pasos de S&P, por un mayor crecimiento vs Eurozona (gran afluencia migratoria, sólidas y diversificadas exportaciones de servicios y limitada exposición a los aranceles de EE.UU., así como el fortalecimiento del sector bancario, que aumenta la resiliencia de la economía) y mejor situación fiscal que vecinos como Italia o Francia. El oro marcaba nuevo máximo histórico, superando 4.000 usd/onza, ante la situación prolongada de “shutdown” (cierre de la administración americana) y a la espera del informe oficial de empleo, que preocupa al mercado, generando recortes en los índices y mayor volatilidad.
La razón principal, el mal dato de despidos (“challenger job cuts”) de octubre, el peor en más de dos décadas (c. 153.000 en el mes, c. 1 mln en lo que llevamos de año, +65% i.a., lo que compara con 488.000 contrataciones, -35% i.a.), aunque la probabilidad de que la Fed vuelva a recortar tipos en diciembre se mantiene sin cambios en torno al 65% ante los temores de varios miembros a la evolución de la inflación (riesgo al alza).
Datos como el de despidos conocido cobran especial relevancia para calibrar la situación actual del mercado laboral, dado que, debido al “shutdown”, no se publicará el informe oficial de empleo de octubre en EE.UU. (tampoco se publicó el dato de septiembre). Sí que es previsible que conozcamos la encuesta preliminar de noviembre de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (con estabilidad esperada) y las expectativas de inflación de 1 año Fed de Nueva York (+3,38% anterior).
En China se ha publicado la balanza comercial, con un superávit algo inferior al esperado (90.070 mln usd vs 96.850e mln usd y 90.450 mln usd anterior), fundamentalmente por un peor comportamiento en exportaciones, -1,1% (primera caída en 8 meses y vs +2,9%e y +8,3% anterior) ante la desaceleración de la demanda global y la caída de envíos a EE.UU. -25% que no ha podido ser compensada con el aumento de exportaciones +3% al resto del mundo, e importaciones +1% (vs +2,7%e vs +7,4% anterior). Esta peor evolución del sector exterior chino es especialmente relevante teniendo en cuenta la debilidad de la demanda interna en China.
A nivel de bancos centrales, y en línea con lo esperado, mantuvieron tipos tanto el Banco de Inglaterra (4%) como el Banco de Noruega (4%), en un contexto de incertidumbre económica y en el que la lucha contra la inflación no está completada. En cuanto a la inflación, persisten ciertos riesgos al alza en EEUU y Europa, fruto de políticas expansivas, además de las subidas de precios previstas por la aplicación de aranceles “proteccionistas”.
Respecto a las perspectivas de las Bolsas para el último mes de 2025, esperamos que la Renta Variable siga ofreciendo una rentabilidad muy atractiva a largo plazo, aprovechando oportunidades interesantes de entrada, como fueron las fuertes correcciones en los primeros días de abril, ideales para la estrategia “buy the dips”, según indicamos en anteriores comentarios.
No obstante, ya se aprecia cansancio en los índices y excesiva complacencia en las Bolsas, lo que podría anticipar recortes, y en nuestra opinión, mantendríamos una visión prudente, tras las valoraciones exigentes alcanzadas en las Bolsas de EEUU y Europa. Para perfiles tolerantes al riesgo, consideramos que la Renta Variable sigue siendo atractiva, aunque las valoraciones actuales, con PER del S&P 500 por encima de 25 veces beneficios estimados, y cerca de máximos históricos, por encima de 6.700 puntos, vuelven a parecer caras, por lo que no habría que descartar posibles correcciones a corto plazo.
Para perfiles más conservadores, tanto en el mercado de Renta Fija, fondos de inversión, Letras del Tesoro, saldos remunerados, y otros activos, las condiciones actuales siguen siendo favorables, tras el mantenimiento de tipos por parte del BCE. Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 15.800 a 16.250 puntos para el Ibex 35, de 5.450 a 5.750 puntos para el EuroStoxx 50, y de 6.600 a 6.850 puntos para el S&P 500. Se puede consultar la Estrategia de Inversión y Análisis Renta 4 Banco en la web www.r4.com.
