Las Bolsas internacionales han finalizado el verano con un comportamiento lateral, en un contexto geopolítico cada vez más complicado, tras los máximos históricos alcanzados durante las semanas previas en los principales índices. El Ibex 35 español ha llegado a alcanzar el nivel histórico de 20.000 puntos, y acumula un 13% de rentabilidad en 2026, tras volver de nuevo a la zona de 19.500 puntos.
Hemos visto algunas caídas en Wall Street, derivadas de nuevos repuntes en TIRes (T-bond 5,23%) en un contexto de tensiones geopolíticas al alza que siguen impulsando los precios energéticos (Brent a 106 usd/b). Wall Street se ha visto lastrada por el nuevo repunte de las TIRes, la venta de deuda continúa en EEUU ante los temores de una Fed más restrictiva por la persistente inflación actual, con el bono a 10 años rozando máximos desde 2006, y el 30 años hasta el 5,60%, en máximos desde 2002, y también con muchas dudas sobre la IA. El mercado descuenta ya una probabilidad superior al 70% de subida de tipos en octubre, tras la primera subida de tipos realizada en septiembre en tres años, y con una previsión de más de 90pbs de endurecimiento monetario hasta 2027. En Europa, por parte del BCE, Christine Lagarde se ha mostrado cauta el defender que una “respuesta moderada o mesurada” por parte del banco central sigue siendo la vía adecuada para el control de la inflación sin asfixiar la economía.
El RBAustralia ha subido tipos +25 pb hasta máximos de 15 años, con el objetivo de enfriar la subida de los precios, mientras que China apunta al establecimiento de nuevas políticas pro-crecimiento, incluyendo posibles ayudas al sector inmobiliario, que contrarresten la desaceleración económica, con sus bolsas en mínimos anuales y los negativos datos del sector industrial conocidos recientemente.
En Oriente Medio, Trump desmintió la información de que estaría dispuesto a aliviar sanciones a cambio de avances “concretos” en el plano nuclear, principal escollo de la negociación, y reiteró que EE. UU. ganará la guerra “muy pronto”. Por otro lado, los negociadores cataríes mantendrán conversaciones con ambas partes, no obstante, se muestran pesimistas sobre un acuerdo antes de las elecciones del 3 de noviembre.
La seguridad de la IA seguirá en el foco de atención, tras haber impactado negativamente en ciertos valores tecnológicos. OpenAI ha cancelado el estreno de su modelo GPT-6.1 Astra tras no superar los test internos de seguridad y mantiene en pausa el entrenamiento de sus modelos más avanzados tras los recientes incidentes con agentes.
En el plano macro, el dato más relevante conocido recientemente en España, el IPC preliminar de septiembre, se ha disparado hasta el 4,9%, por el impacto del mayor coste energético y de paquetes turísticos. Estos datos serán relevantes de cara a las expectativas de subidas de tipos del BCE, que el mercado estima entre 3 y 4 (+75/100pb) en los próximos 12 meses hasta 3,25/3,5%. Estas expectativas se ven respaldadas por los últimos comentarios de Vujcic, vicepresidente del BCE, que vuelve a poner el foco en unos precios del diésel que se mantendrán altos por más tiempo ante la dificultad de recuperar a corto plazo la capacidad de refino perdida. Estas declaraciones ahondan en lo que el Economista Jefe Lane llama “segunda ronda” de los precios energéticos, con inflación alta hasta mediados de 2027, y a eso se suman los altos precios del gas europeo.
Respecto al mercado cripto, hemos visto cierto rebote, con la mayor de las criptomonedas, el Bitcoin, cotizando en la zona de 84.000 dólares. En relación a las perspectivas de las Bolsas para el 4T26, esperamos que la Renta Variable siga ofreciendo una rentabilidad atractiva a largo plazo, con elevada rentabilidad por dividendo (Cartera Acciones R4 Dividendo acumula rentabilidad superior al +10% en 2026, y +50% en 2025), aprovechando oportunidades interesantes de entrada, ideales para la estrategia “buy the dips”. No obstante, mantendríamos una visión bastante prudente, a la espera de evolución del precio del petróleo (algunos analistas esperan 120 usd/b) y del conflicto en Oriente Medio, que podría generar volatilidad. Para perfiles tolerantes al riesgo, consideramos que la Renta Variable sigue siendo atractiva, aunque las valoraciones, con PER del Nasdaq 100 por encima de 26 veces beneficios estimados, vuelven a parecer caras, por lo que no habría que descartar posibles correcciones adicionales. Para perfiles más conservadores, en el mercado de Renta Fija, fondos de inversión, Letras del Tesoro en el entorno del 3% de rentabilidad a 12 meses, saldos remunerados, y otros activos, las condiciones actuales siguen siendo favorables, tras la subida de tipos por parte del BCE. Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 19.250 a 19.850 puntos para el Ibex 35, de 5.950 a 6.450 puntos para el EuroStoxx 50, y de 7.350 a 7.750 puntos para el S&P 500. Se puede consultar la Estrategia de Inversión y Análisis Renta 4 Banco en la web www.r4.com.
