Las Bolsas han celebrado con subidas el mes de septiembre, aunque estadísticamente es un mes volátil. El Ibex 35 español acumula una rentabilidad anual superior al 30% en 2025, lo que le convierte en uno de los índices bursátiles con mejor desempeño a nivel internacional.
Recientemente, Moody´s y Fitch revisaron al alza el rating de España, siguiendo los pasos de S&P (A+) hace un par de semanas. Moody´s lo eleva a A3 (grado A por primera vez desde antes de la crisis de 2012) y Fitch a un nivel incluso superior, A, todos ellos con perspectiva estable. Los argumentos son similares a los de S&P: mayor crecimiento vs Eurozona (gran afluencia migratoria, sólidas y diversificadas exportaciones de servicios y limitada exposición a los aranceles de EE.UU., así como el fortalecimiento del sector bancario que aumenta la resiliencia de la economía) y mejor situación fiscal que vecinos como Italia o Francia.
El oro marca nuevo máximo histórico superando 3.800 usd/onza ante el riesgo de “shutdown” (cierre de la administración americana) y a la espera del informe de empleo (si sigue débil, mayor probabilidad de recorte de tipos), mientras el Brent se mantiene por debajo de 70 usd/b, ante la expectativa de que la próxima reunión de la OPEP+ decida un incremento de oferta en noviembre superior al establecido para octubre (+137.000 b/d), lo que incrementaría el exceso de oferta previsto para 2026.
Por otra parte, la autoridad monetaria estadounidense ha ajustado este mes el precio del dinero, tras el enfriamiento del mercado laboral, y con la confirmación de que la guerra comercial no ha provocado un fuerte repunte de la inflación.
Tras más de 270 días, la Reserva Federal de Estados Unidos anunció un recorte de los tipos de interés de 25 puntos básicos, un ajuste que lleva el precio del dinero hasta el 4,25%. Es el primer descenso de tasas que anuncia la institución con sede en Washington desde el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, y se han vuelto a cumplir las perspectivas estadísticas de subidas en Bolsa con los recortes de tipos de la Fed.
A su vez, Trump pretende obligar a la Fed a seguir bajando los tipos de interés, para bajar los costes financieros de la elevada deuda norteamericana, y reactivar el crecimiento económico en EEUU, que sigue estancado, según las recientes lecturas del índice ISM manufacturero americano, que lleva bastantes meses por debajo de 50. Ese quizás pueda ser el principal problema que sobrevuela actualmente las Bolsas, el crecimiento económico del mundo occidental va a la baja, y sin embargo, la deuda sigue creciendo a grandes pasos, por lo que el problema de la deuda está pasando a un primer plano.
En cuanto a la inflación, persisten ciertos riesgos al alza en EEUU y Europa, fruto de políticas expansivas, además de las subidas de precios previstas por la aplicación de aranceles “proteccionistas”. Respecto a las perspectivas de las Bolsas para el último trimestre de 2025, esperamos que la Renta Variable siga ofreciendo una rentabilidad atractiva a largo plazo, aprovechando oportunidades interesantes de entrada, como fueron las fuertes correcciones en los primeros días de abril, ideales para la estrategia “buy the dips”, según indicamos en anteriores comentarios. No obstante, ya se aprecia cierto cansancio y complacencia en las Bolsas, y en nuestra opinión, mantendríamos una visión prudente, tras las valoraciones exigentes alcanzadas en las Bolsas de EEUU y Europa, pero positiva a medio plazo, con un objetivo de valoración a 12 meses superior a 16.000 puntos para el Ibex 35, niveles de máximos históricos, lo que supone un potencial de crecimiento atractivo.
Para perfiles tolerantes al riesgo, consideramos que la Renta Variable sigue siendo atractiva, aunque las valoraciones actuales, con PER del S&P 500 por encima de 25 veces beneficios estimados, y cerca de máximos históricos, por encima de 6.700 puntos, vuelven a parecer caras, por lo que no habría que descartar posibles correcciones a corto plazo. Para perfiles más conservadores, tanto en el mercado de Renta Fija, fondos de inversión, Letras del Tesoro, saldos remunerados, y otros activos, las condiciones actuales siguen siendo favorables. Desde un punto de vista técnico, manejamos un escenario con rangos iniciales de 14.800 a 15.530 puntos para el Ibex 35, de 5.400 a 5.550 puntos para el EuroStoxx 50, y de 6.500 a 6.750 puntos para el S&P 500. Se puede consultar la Estrategia de Inversión y Análisis Renta 4 Banco en la web www.r4.com.
