Los principales índices bursátiles internacionales han continuado su tendencia lateral-alcista durante el mes de octubre, con subidas anuales superiores al 15% en los principales índices de referencia, que continúan siendo aupados por el ‘rallye’ bursátil, los buenos resultados empresariales, y el nuevo escenario de bajadas de tipos de interés por parte de los principales Bancos centrales, así como nuevos estímulos en China, que deberían poner el foco en recuperar la confianza del consumidor y el consumo privado, para relanzar la economía del gigante asiático. La percepción general del ciclo económico muestra una mejora, caracterizada por una desaceleración suave y desigual entre regiones geográficas. En este contexto, EEUU sigue destacando con un crecimiento muy superior al del resto de las economías, acompañado de señales de un aterrizaje suave. El buen dato de empleo de septiembre refuerza esta visión, borrando en parte los datos más débiles previos. Europa, por otro lado, enfrenta una desaceleración mayor a la esperada en los indicadores avanzados del ciclo, especialmente en economías como la alemana, que se aproxima a dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo. No obstante, este efecto se ve parcialmente compensado por el mejor desempeño de las economías periféricas.
El índice Ibex 35 español, por su parte, ha ido cogiendo fuerza y altura durante los últimos meses, hasta alcanzar la resistencia de 12.000 puntos, niveles no vistos desde el año 2010, y moverse dentro de un amplio rango lateral, hasta acumular una rentabilidad en torno al 15% en el presente ejercicio 2024, impulsado por los sectores financiero, consumo e inmobiliario. Todo ello ha puesto el listón alto, las valoraciones de algunos mercados ya son exigentes en términos de valoración histórica y PER (ratio relación de cotización y beneficios generados) sobre todo, en mercados norteamericanos, y no habría que descartar una cierta corrección o volatilidad en Bolsa, tras los máximos históricos alcanzados recientemente en EEUU y en algunos mercados europeos. En cuanto a la inflación, la tendencia general muestra una moderación, aunque persisten ciertos riesgos al alza hacia el final de año, debido a la finalización de los efectos base positivos en energía. Posteriormente, se espera que la inflación retome su tendencia a la baja, acercándose al objetivo del 2 % en el transcurso de 2025. Aun así, algunos factores inflacionistas persisten, como la presión en vivienda en EEUU, los servicios en Europa, las tensiones en energía por conflictos geopolíticos en Oriente Medio y Ucrania, y el proteccionismo derivado de aranceles. Respecto a los bancos centrales, estos continúan con las reducciones de tipos, aunque se han moderado las expectativas de recortes excesivos en el caso de la Reserva Federal. Esto responde a la mejora en la percepción sobre el ciclo económico y a los riesgos que persisten en cuanto a la inflación. En el futuro, las decisiones de política monetaria seguirán siendo data-dependientes, priorizando el crecimiento sin perder de vista el control inflacionario, que aún no está completamente bajo control. Se estima que los tipos podrían situarse en el rango de 3-3,5 % en EEUU y de 2-2,25 % en la
Eurozona para 2025
También habrá que estar muy atentos al desenlace de las elecciones presidenciales en EEUU, que pueden desencadenar episodios de volatilidad e incertidumbre, ante un posible resultado muy ajustado. Por su parte, algunas “commodities” siguen al alza, como el oro, la plata, el cobre y el aluminio. En nuestra opinión, mantenemos una visión prudente, pero positiva a medio plazo, con un objetivo de valoración a 12 meses superior a 12.000 puntos para el Ibex 35. Seguimos manteniendo, al igual que en ocasiones anteriores, que las caídas en renta variable, y posibles episodios de volatilidad, son oportunidades de compra. Con perspectivas a medio plazo, para perfiles tolerantes al riesgo, consideramos que la renta variable sigue siendo el activo que presenta mejor binomio rentabilidad-riesgo, en el escenario actual. Por otra parte, para perfiles más conservadores, tanto en el mercado de Renta Fija, de Deuda Pública y bonos corporativos, y fondos de inversión, con rentabilidades cercanas al 3% en Letras del Tesoro, y otros activos, como depósitos bancarios, y cuenta corriente remunerada, las condiciones actuales para los ahorradores más conservadores siguen siendo bastante atractivas. Desde un punto de vista técnico, los principales índices bursátiles han alcanzado niveles relevantes de resistencias, y máximos históricos, en algunos casos. Manejamos un escenario con rangos iniciales de 11.600 a 12.250 puntos para el Ibex 35, de 4.850 a 5.150 puntos para el EuroStoxx 50, y de 5.450 a 5.870 puntos para el S&P 500, ubicado de nuevo en zona de máximos históricos. Se puede consultar la Estrategia de Inversión y Análisis Renta 4 Banco en la web www.r4.com.
